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近些年,突然发现金融投资领域的ESG话题异常火热,相比欧美品牌推行了几十年的供应链CSR(企业社会责任),似乎风头更胜。ESG已成了一个全球通用性话题,透过财经领域随处可见,而供应链CSR,随着全球经济疲软需求走弱和国内出口低迷,关注度已有所下降。
明傲咨询专注于欧美品牌供应链可持续发展领域,在长期服务CSR审核及评级项目的同时,也偶尔接到一些基金公司关于ESG投资项目的咨询。我们通过仔细研究ESG相关理论和实践后,发现两者之间,虽叫法不一样,但关注的方向和内容大同小异。明傲分析认为,欧美品牌在供应链CSR方面的成熟管理经验,对于ESG投资的前期尽职调查、中期的投资决策和后期的参与管理方面,均有重要的参考和借鉴意义。
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说到供应链CSR,明傲咨询首席顾问Kevin最早于2004年就进入到这一行业。当时中国的外贸出口如火如荼,作为世界工厂的中国备受欧美各大零售商和品牌商的青睐。借助国内工厂贴牌代工享受物美价廉红利的同时,他们又担心复杂的供应链会爆出如血汗工厂等负面丑闻,从而给公司品牌形象带来麻烦。为此,如沃尔玛、Costco、Disney、LVMH等众多欧美零售商和品牌商,纷纷制定供应商CSR审核标准或采用行业通用标准,再委托第三方对贴牌工厂进行审核,这种供应链风险管控的方式一直沿用至今。Kevin最早在全球知名审核机构工作,作为第三方帮助欧美客户对供应商进行CSR审核,之后创业,为各类外向型企业提供社会责任方面的审核咨询服务,如今团队专注于供应链可持续发展评级项目,帮助企业进行前期规划和后期改进,从而提升CSR绩效和评级,如EcoVadis, SAQ, CDP等。近二十年来,累计服务各类企业6000家以上。
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明傲团队研究和对比发现,不管是品牌关注的供应链CSR问题,还是投资机构关注的ESG话题,都是为了一个共同目的-可持续发展,即在追求经济利益的同时兼顾环境和社会责任从而降低商业风险,只是实现的路径和方式有所差异。2004年,联合国环境规划署首次提出ESG投资概念,提倡在投资中关注环境、社会和治理问题。2006年,联合国负责任投资原则(UN PRI)发布,对ESG概念发展和领域设定起到了关键性作用。同年,高盛集团发布ESG研究报告,将“环境、社会、治理”概念整合到一起,标志着ESG概念正式形成。相比较而言,供应链社会责任审核要明显早于ESG投资,其相关探索和经验可以为后者提供参考。
ESG是环境Environmental、社会Social和 治理Governance三个英文单词首字母缩写的合称。目前,ESG主要运用于投资领域,已成为影响投资决策的重要参考,是从环境、社会、公司治理三个非财务维度来评价投资对象的指标。ESG体系包含3方面:ESG信息披露、ESG评价和ESG投资,其中ESG信息披露是开展ESG评价和ESG投资的基础。
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正如被称为新兴市场投资教父的马克.墨尔比索所写《ESG投资》一书中所讲,有充分的证据已经表明,ESG投资实际上比非ESG投资盈利会略高一些,而积极投资比被动投资得到的利润更多。据《2020年全球可持续发展投资评论》中披露的数据,欧洲、美国、加拿大、日本、澳洲和新西兰等国家的可持续发展投资规模相比增长了15%,达到35.01万亿美元,各国可持续发展投资资产占资产管理总额比例则从18.3%到63.2%不等。从国内来看,截止2021年8月13日,中国已有69家机构加入了UN PRI,承诺系统地践行负责任投资。
不管是ESG投资涉及到的主体-资产所有者和资产管理者,还是供应链领域涉及到的品牌商、零售商和各道的中间商,在商言商,其实大家最终追求的都是经济利益。前者要的是资产的保值增值,希望投资标的能有更好的回报,而后者追求的是品牌溢价和贸易利润。但同时都希望将风险降到最低,追求长期稳定盈利。而投资领域的ESG和供应链领域的CSR,确实会对财务表现带来直接或间接的影响。ESG作为一种工具,不仅可以赋能企业探索长期可持续发展,还可以指导资本进行可持续投资,以获取长时间维度的正向收益。不管是不是ESG投资,作为基金所有者或管理者都应借鉴ESG理念来筛选和管理投资标的,管控风险,追求稳定收益。
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但正如贸易商通常遇到的难题,遵循ESG投资理念的资产所有人和管理人也会碰到以下类似的困惑。
- 一是透明性问题,即便上市公司,目前国内披露ESG报告的也就三分之一左右,投资人很难获得投资对象的ESG方面的信息和数据。
- 二是遇到了部分有ESG报告,甚至还有MSCI这样的外部评级,表现不错,但都是行业里头部或明星企业,小一点的投资公司找过去,人家未必搭理你。
- 三是有些企业会主动找过来,希望获得你的资金支持,拿出来的ESG报告,写的天花乱坠,真假难辨,你根本无法评判他们的ESG到底怎么样。
- 四是你通过各个渠道挖到了认为很有发展潜力的公司,从基本面来看非常好,但他们连ESG听都没听过,这种情况下你还敢不敢投。
那作为投资人,该如何来践行ESG投资理念呢?根据《ESG投资》一书的介绍,简单的负面筛选投资方法在全球投资总额中所占份额最大,为15万亿美元,整合ESG方法占10.4万亿美元,企业参与方法占8.4万亿美元。明傲咨询结合多年来在供应链社会责任审核、咨询及评级提升方面的经验,同时与投资人及上市公司的接触和交流,分析认为以上三大方法,在我们国内同样适用,在此分享我们对此问题的思考,仅供参考:
通过负面排除,远离爆雷风险
作为投资人来讲,风险管理永远是放在第一位的。选中投资标的,砸的是真金白银,一旦爆雷,弄不好就会灰飞烟灭。而出现这样的问题,很多都是人祸,出事之前都会有迹可循。就像最近暴雷的恒大,其实早就埋下了祸根。
投资公司要界定自己的ESG议题底线,哪些行业坚决要避开,出现哪些问题是零容忍。但这一标准不宜定的太高,否则要么根本找不到合适的标的,要么掉进别人设下的圈套。就像供应链管理方面,有些全球知名品牌,比如LVMH,对供应商透明性要求就非常高,在此基础上,只要不碰红线就有机会合作。不透明就有可能存在欺诈,比如大众汽车在美国的环保排放门事件,就被罚了300多亿美元。再比如,据说有企业投入几百亿到最近爆雷的财富管理公司,看中的是15%的超高年利,现在看来很可能是打水漂。你看中的是别人的高利息,而别人看中的是你的本金,这种理财诈骗事件实在是太多了。再比如腐败问题,前一阵子的医疗行业反腐,如果医药企业销售主要靠搞定各种关系,只要这种营销模式不改变,爆雷也是迟早的事。
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如何来识别可能存在的严重底线问题呢?除了通过大数据进行相关负面信息筛选外,最重要的是要去企业现场,做深度调研和访谈,找管理层和一线员工聊一聊,现场去看一看。有时甚至要找到公司的前员工、前客户和前供应商去探寻真相。就像供应链CSR评估中,有些全球大品牌如迪士尼就会采用90天内随机抽查制度,更换不同的审核机构或安排自己内部审核人员,对在用的供应商进行突击审核,目的就是要看到企业的真实状况,而这些企业之前都由第三方审核并通过。投资公司也不要过分迷信所谓第三方的评级或报告,据报道恒大连续14年都是由全球四大之一的全球著名会计师事务所出具的审计报告,那又怎么样呢?
将ESG纳入投资决策,筛到合适标的
正如前面所讲,基金公司即便采用ESG原则进行投资,其主要目的还是追求稳定的高收益。考查投资对象的ESG表现,不是目的而是手段。在选择投资标的时,排除存在底线问题的企业外,其余企业都将纳入考查范围,这样选择的范围就更广,也不容易错过那些基本面好有发展潜力的明星企业。
那具体如何来操作呢?就像供应链采购在对潜在供应商进行筛选和打分一样,在评估表中加入CSR考核条款,资金管理人可以在原有考核标的的项目打分表中,将ESG表现增加进去,并分配一定的权重。比如碰到底线问题,那就一票否决,其它问题,根据实际表现给与对应的评分,最后与其他方面加权计算。
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比如有些上市公司或准备上市的公司,每年都有公开发布ESG报告,甚至还有第三方的评级,比如MSCI,CDP等。这些企业在ESG方面相对来讲,可能确实表现不错,但不一定就是合适的投资标的。他们可能已是行业里的头部或者明星企业,已被各路资金追捧,此时的选择权已不在你手上,对方还要评判你的资源和影响力能给他们带来哪些帮助。就像外贸公司在寻找CSR方面表现好的工厂,除非你的实力强,否则好的工厂不一定能看上你,旗鼓相当,门当户对,才有可能合作。另外就是,ESG方面表现好的企业,对方的价格可能也会更高,对于将收益作为主要目标的投资人来讲,肯定不是首选。此时,就需要资金管理公司对于ESG方面有足够的专业知识,要能在一堆基本面表现较好但ESG方面看似平淡无奇的企业中,筛选到基本符合要求的合适标的,纳入候选名单。
积极参与投后管理,提升投资价值
投资最大的增值,就是要通过投后的管理参与,通过规范企业的治理机制,改进企业的ESG表现,提升被投企业的价值,从而提高投资回报。正如前面所讲,被称为新兴市场投资教父马克.墨尔比索就认为,积极投资比被动投资得到的利润更多。想偷个懒搭个便车跟投,付出的代价势必会更大。
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在供应链管理方面,业内知名的贸易公司在供应商开发和管理方面都有成熟的一套经验。通过后期对新开发的供应商进行一整套的培训和模式导入,慢慢将新供应商培养成符合自己要求的模式,在成本、质量、价格、交期以及企业社会责任方面,均有较大幅度的提升,从而提升市场竞争力,为采购商创造价值。这些企业刚开始合作时,很少能完全达到要求的,只是达到了合作的基本门槛。后期通过团队的持续参与和努力,将合作供应商逐步提升,最终持续满足他们的要求。为什么他们不找条件更好一来就能完全满足要求的供应商来合作呢?无非几个方面,一是对方条件好不一定愿意和你合作,二是对方各方面管理都好,价格自然也就上来了,采购商的利润空间就小多了,三是对方条件好,大家合作地位也不对等,你求着他们,很多要求根本不敢提。
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回到投资领域,同样的道理。投资公司通过参与管理来提升价值,从而获得更大的投资回报。但这里也有个问题,如果投资对象比较强势,不愿意让你介入,对你的相关建议不采纳,你该如何办呢?要么就做个被动投资者,跟随其他投资人,被动享受收益,要么就甘心做个小股东,你没有任何话语权,如果对方的治理机制不规范,利益就有可能被大股东侵犯,要么在选择投资时,对方明确拒绝你的参与,而你坚持原则,那就果断放弃。这些情况在供应链合作中也都会碰到,如何选择适合自己的合作对象,就显得非常重要,就和人找对象一样,门当户对才有可能会幸福长久。
然而,真正要做好上述工作,却并非易事。不管是投前的现场ESG尽职调查,投资决策中的ESG考核打分,还是投后的参与管理提升ESG价值,都会涉及到一个透明性、可信度和专业性的问题,此时,专业靠谱的ESG顾问团队的参与就显得非常有必要。如果你刚好有此需求,欢迎加文末微信联系咨询。
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