近些年，突然发现金融投资领域的ESG话题异常火热，相比欧美品牌推行了几十年的供应链CSR（企业社会责任），似乎风头更胜。ESG已成了一个全球通用性话题，透过财经领域随处可见，而供应链CSR，随着全球经济疲软需求走弱和国内出口低迷，关注度已有所下降。
明傲咨询专注于欧美品牌供应链可持续发展领域，在长期服务CSR审核及评级项目的同时，也偶尔接到一些基金公司关于ESG投资项目的咨询。我们通过仔细研究ESG相关理论和实践后，发现两者之间，虽叫法不一样，但关注的方向和内容大同小异。明傲分析认为，欧美品牌在供应链CSR方面的成熟管理经验，对于ESG投资的前期尽职调查、中期的投资决策和后期的参与管理方面，均有重要的参考和借鉴意义。
说到供应链CSR，明傲咨询首席顾问Kevin最早于2004年就进入到这一行业。当时中国的外贸出口如火如荼，作为世界工厂的中国备受欧美各大零售商和品牌商的青睐。借助国内工厂贴牌代工享受物美价廉红利的同时，他们又担心复杂的供应链会爆出如血汗工厂等负面丑闻，从而给公司品牌形象带来麻烦。为此，如沃尔玛、Costco、Disney、LVMH等众多欧美零售商和品牌商，纷纷制定供应商CSR审核标准或采用行业通用标准，再委托第三方对贴牌工厂进行审核，这种供应链风险管控的方式一直沿用至今。Kevin最早在全球知名审核机构工作，作为第三方帮助欧美客户对供应商进行CSR审核，之后创业，为各类外向型企业提供社会责任方面的审核咨询服务，如今团队专注于供应链可持续发展评级项目，帮助企业进行前期规划和后期改进，从而提升CSR绩效和评级，如EcoVadis, SAQ, CDP等。近二十年来，累计服务各类企业6000家以上。
明傲团队研究和对比发现，不管是品牌关注的供应链CSR问题，还是投资机构关注的ESG话题，都是为了一个共同目的-可持续发展，即在追求经济利益的同时兼顾环境和社会责任从而降低商业风险，只是实现的路径和方式有所差异。2004年，联合国环境规划署首次提出ESG投资概念，提倡在投资中关注环境、社会和治理问题。2006年，联合国负责任投资原则（UN PRI）发布，对ESG概念发展和领域设定起到了关键性作用。同年，高盛集团发布ESG研究报告，将“环境、社会、治理”概念整合到一起，标志着ESG概念正式形成。相比较而言，供应链社会责任审核要明显早于ESG投资，其相关探索和经验可以为后者提供参考。
ESG是环境Environmental、社会Social和 治理Governance三个英文单词首字母缩写的合称。目前，ESG主要运用于投资领域，已成为影响投资决策的重要参考，是从环境、社会、公司治理三个非财务维度来评价投资对象的指标。ESG体系包含3方面：ESG信息披露、ESG评价和ESG投资，其中ESG信息披露是开展ESG评价和ESG投资的基础。
正如被称为新兴市场投资教父的马克.墨尔比索所写《ESG投资》一书中所讲，有充分的证据已经表明，ESG投资实际上比非ESG投资盈利会略高一些，而积极投资比被动投资得到的利润更多。据《2020年全球可持续发展投资评论》中披露的数据，欧洲、美国、加拿大、日本、澳洲和新西兰等国家的可持续发展投资规模相比增长了15%，达到35.01万亿美元，各国可持续发展投资资产占资产管理总额比例则从18.3%到63.2%不等。从国内来看，截止2021年8月13日，中国已有69家机构加入了UN PRI，承诺系统地践行负责任投资。
不管是ESG投资涉及到的主体-资产所有者和资产管理者，还是供应链领域涉及到的品牌商、零售商和各道的中间商，在商言商，其实大家最终追求的都是经济利益。前者要的是资产的保值增值，希望投资标的能有更好的回报，而后者追求的是品牌溢价和贸易利润。但同时都希望将风险降到最低，追求长期稳定盈利。而投资领域的ESG和供应链领域的CSR，确实会对财务表现带来直接或间接的影响。ESG作为一种工具，不仅可以赋能企业探索长期可持续发展，还可以指导资本进行可持续投资，以获取长时间维度的正向收益。不管是不是ESG投资，作为基金所有者或管理者都应借鉴ESG理念来筛选和管理投资标的，管控风险，追求稳定收益。
但正如贸易商通常遇到的难题，遵循ESG投资理念的资产所有人和管理人也会碰到以下类似的困惑。
- 一是透明性问题，即便上市公司，目前国内披露ESG报告的也就三分之一左右，投资人很难获得投资对象的ESG方面的信息和数据。
- 二是遇到了部分有ESG报告，甚至还有MSCI这样的外部评级，表现不错，但都是行业里头部或明星企业，小一点的投资公司找过去，人家未必搭理你。
- 三是有些企业会主动找过来，希望获得你的资金支持，拿出来的ESG报告，写的天花乱坠，真假难辨，你根本无法评判他们的ESG到底怎么样。
- 四是你通过各个渠道挖到了认为很有发展潜力的公司，从基本面来看非常好，但他们连ESG听都没听过，这种情况下你还敢不敢投。
那作为投资人，该如何来践行ESG投资理念呢？根据《ESG投资》一书的介绍，简单的负面筛选投资方法在全球投资总额中所占份额最大，为15万亿美元，整合ESG方法占10.4万亿美元，企业参与方法占8.4万亿美元。明傲咨询结合多年来在供应链社会责任审核、咨询及评级提升方面的经验，同时与投资人及上市公司的接触和交流，分析认为以上三大方法，在我们国内同样适用，在此分享我们对此问题的思考，仅供参考：
通过负面排除，远离爆雷风险
作为投资人来讲，风险管理永远是放在第一位的。选中投资标的，砸的是真金白银，一旦爆雷，弄不好就会灰飞烟灭。而出现这样的问题，很多都是人祸，出事之前都会有迹可循。就像最近暴雷的恒大，其实早就埋下了祸根。
投资公司要界定自己的ESG议题底线，哪些行业坚决要避开，出现哪些问题是零容忍。但这一标准不宜定的太高，否则要么根本找不到合适的标的，要么掉进别人设下的圈套。就像供应链管理方面，有些全球知名品牌，比如LVMH，对供应商透明性要求就非常高，在此基础上，只要不碰红线就有机会合作。不透明就有可能存在欺诈，比如大众汽车在美国的环保排放门事件，就被罚了300多亿美元。再比如，据说有企业投入几百亿到最近爆雷的财富管理公司，看中的是15%的超高年利，现在看来很可能是打水漂。你看中的是别人的高利息，而别人看中的是你的本金，这种理财诈骗事件实在是太多了。再比如腐败问题，前一阵子的医疗行业反腐，如果医药企业销售主要靠搞定各种关系，只要这种营销模式不改变，爆雷也是迟早的事。
如何来识别可能存在的严重底线问题呢？除了通过大数据进行相关负面信息筛选外，最重要的是要去企业现场，做深度调研和访谈，找管理层和一线员工聊一聊，现场去看一看。有时甚至要找到公司的前员工、前客户和前供应商去探寻真相。就像供应链CSR评估中，有些全球大品牌如迪士尼就会采用90天内随机抽查制度，更换不同的审核机构或安排自己内部审核人员，对在用的供应商进行突击审核，目的就是要看到企业的真实状况，而这些企业之前都由第三方审核并通过。投资公司也不要过分迷信所谓第三方的评级或报告，据报道恒大连续14年都是由全球四大之一的全球著名会计师事务所出具的审计报告，那又怎么样呢？
将ESG纳入投资决策，筛到合适标的
正如前面所讲，基金公司即便采用ESG原则进行投资，其主要目的还是追求稳定的高收益。考查投资对象的ESG表现，不是目的而是手段。在选择投资标的时，排除存在底线问题的企业外，其余企业都将纳入考查范围，这样选择的范围就更广，也不容易错过那些基本面好有发展潜力的明星企业。
那具体如何来操作呢？就像供应链采购在对潜在供应商进行筛选和打分一样，在评估表中加入CSR考核条款，资金管理人可以在原有考核标的的项目打分表中，将ESG表现增加进去，并分配一定的权重。比如碰到底线问题，那就一票否决，其它问题，根据实际表现给与对应的评分，最后与其他方面加权计算。
比如有些上市公司或准备上市的公司，每年都有公开发布ESG报告，甚至还有第三方的评级，比如MSCI，CDP等。这些企业在ESG方面相对来讲，可能确实表现不错，但不一定就是合适的投资标的。他们可能已是行业里的头部或者明星企业，已被各路资金追捧，此时的选择权已不在你手上，对方还要评判你的资源和影响力能给他们带来哪些帮助。就像外贸公司在寻找CSR方面表现好的工厂，除非你的实力强，否则好的工厂不一定能看上你，旗鼓相当，门当户对，才有可能合作。另外就是，ESG方面表现好的企业，对方的价格可能也会更高，对于将收益作为主要目标的投资人来讲，肯定不是首选。此时，就需要资金管理公司对于ESG方面有足够的专业知识，要能在一堆基本面表现较好但ESG方面看似平淡无奇的企业中，筛选到基本符合要求的合适标的，纳入候选名单。
积极参与投后管理，提升投资价值
投资最大的增值，就是要通过投后的管理参与，通过规范企业的治理机制，改进企业的ESG表现，提升被投企业的价值，从而提高投资回报。正如前面所讲，被称为新兴市场投资教父马克.墨尔比索就认为，积极投资比被动投资得到的利润更多。想偷个懒搭个便车跟投，付出的代价势必会更大。
在供应链管理方面，业内知名的贸易公司在供应商开发和管理方面都有成熟的一套经验。通过后期对新开发的供应商进行一整套的培训和模式导入，慢慢将新供应商培养成符合自己要求的模式，在成本、质量、价格、交期以及企业社会责任方面，均有较大幅度的提升，从而提升市场竞争力，为采购商创造价值。这些企业刚开始合作时，很少能完全达到要求的，只是达到了合作的基本门槛。后期通过团队的持续参与和努力，将合作供应商逐步提升，最终持续满足他们的要求。为什么他们不找条件更好一来就能完全满足要求的供应商来合作呢？无非几个方面，一是对方条件好不一定愿意和你合作，二是对方各方面管理都好，价格自然也就上来了，采购商的利润空间就小多了，三是对方条件好，大家合作地位也不对等，你求着他们，很多要求根本不敢提。
回到投资领域，同样的道理。投资公司通过参与管理来提升价值，从而获得更大的投资回报。但这里也有个问题，如果投资对象比较强势，不愿意让你介入，对你的相关建议不采纳，你该如何办呢？要么就做个被动投资者，跟随其他投资人，被动享受收益，要么就甘心做个小股东，你没有任何话语权，如果对方的治理机制不规范，利益就有可能被大股东侵犯，要么在选择投资时，对方明确拒绝你的参与，而你坚持原则，那就果断放弃。这些情况在供应链合作中也都会碰到，如何选择适合自己的合作对象，就显得非常重要，就和人找对象一样，门当户对才有可能会幸福长久。
然而，真正要做好上述工作，却并非易事。不管是投前的现场ESG尽职调查，投资决策中的ESG考核打分，还是投后的参与管理提升ESG价值，都会涉及到一个透明性、可信度和专业性的问题，此时，专业靠谱的ESG顾问团队的参与就显得非常有必要。如果你刚好有此需求，欢迎加文末微信联系咨询。
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